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伦交所在港交所提议的交易中没有战略价值

【制片人崔宝珠去世】

倫交所為啥“心儀”上交所倫交所直言,上交所“是更直接連接中國機遇的渠道”。倫交所為啥給上交所“拋繡球”?被上交所哪些方面吸引?

1、港交所不符合其戰略目標倫交所稱,倫交所在港交所提議的交易中沒有戰略價值。倫交所對Refinitiv(路孚特)的收購計劃符合倫交所的戰略目標,董事會認為這對未來一家領先的金融市場基礎設施提供商至關重要。

港交所稱還會繼續接洽對於倫交所的拒絕,港交所在9月13日深夜也立刻作出回應。港交所表示其已得悉倫交所集團董事會的聲明。港交所董事會仍然認為,與倫交所集團建議合併是互利共贏的重大戰略機遇,可以打造一個領先的全球性金融市場基礎設施。

倫交所在此前的公告中透露,宣佈將以270億美元收購路孚特。路孚特是全球領先的金融數據和基礎設施提供商,倫交所和路孚特合在一起後,將成為全球營收最大的上市金融市場基礎設施提供商。

4、對倫交所價值較大低估倫交所進一步表示,儘管有上述考慮,甚至假設港交所的建議是可交付的,它的價值也大大低於收購倫交所的適當價值,特別是與倫交所計劃通過收購路孚特預計創造的重大價值相比。

倫交所公佈四大拒絕原因9月11日,港交所正式宣佈提議與倫交所合併,港交所行政總裁李小加更是形容與倫交所的這次交易為“倫港世紀聯姻”。港交所在當時的聲明中指出,如果成功,這將是東西方資本市場第一次真正強強結合的聯姻,它將創造一個領先的國際交易所集團。

橋頭堡魄力上交所不斷創新互聯互通合作模式,與境外交易所和市場開展深入而廣泛的合作;以此手段,上交所正大踏步邁向世界領先交易所的建設目標,並繼續加快國際化發展步伐,切實推進我國資本市場雙向開放。

就在今年6月,中國證監會和英國金融行為監管局發佈了滬倫通《聯合公告》,籌備了近四年的滬倫通正式啟動。同樣為兩地發行人和投資者進入對方市場投融資提供了便利渠道,但相比2014年通車的滬港通,滬倫通在運行機制、交易場所、公司治理、交易規模、對跨境資金流動影響上進行了差異化的設置。而就在同月,中日ETF互通也正式開通,拓展中日資本市場合作。

在複雜多變的內外環境中,上述成績單的實現並非易事。

港交所董事會期望與倫交所集團董事會進行建設性對話,但對倫交所集團拒絕正面洽談感到失望。港交所希望證明所提出的合併建議遠比倫交所收購路孚特的計劃更可取。

就在近期,上海交易所國際交流合作中心也正式揭牌;通過組織“一帶一路”範圍內各交易所之間日常的溝通交流活動、會議、培訓及課題研究等方式,推動沿線交易所的合作,發揮資本市場服務“一帶一路”建設的作用。

路孚特究竟是什麼來頭?為什麼對倫交所如此重要?

據瞭解,路孚特前身是全球知名金融信息提供商湯森路透旗下的金融與風險事業部,隸屬全球金融市場數據和基建重要角色,旗下的Eikon終端機更是彭博在金融終端機方面的主要競爭對手。

值得註意的是,在倫交所的聲明中,還附上了一份倫交所回覆給港交所的信,信中列舉了其拒絕港交所這一提議的4大原因:

在倫交所看來,路孚特交易的財務和戰略邏輯受到格外廣泛的歡迎。自發佈收購路孚特聲明以來,倫交所股價上漲約29%,市值增長約58億英鎊。市場對擴大後的集團進一步創造價值的潛力有著積極的情緒,董事會相信可以實現更大的價值。

“總而言之,這是嘗試的開始。我們會盡最大的努力,爭取實現這一千載難逢的世紀聯姻。”李小加曾說。

倫交所表示,倫交所同意並於2019年8月1日宣佈收購路孚特。這是幾個月來戰略制定、深入思考和討論的結果。無論在戰略上還是財務上,這都是一筆轉型交易。合併後的全球業務將總部和註冊地設在英國,併在倫敦上市。

路孚特為何成了攔路石其實有心的投資者也可以註意到,在倫交所的拒絕中,有一個關鍵詞即是倫交所正在收購過程中的路孚特。事實上,倫交所在給港交所的函中,首先就解釋了收購路孚特對倫交所的重要性。

2011年起,上海證券交易所與約翰內斯堡證券交易所、巴西交易所、馬來西亞交易所、越南河內證券交易所、內羅畢證券交易所等簽署更緊密合作備忘錄。2017年起,上交所更大力推動與“一帶一路”沿線國家地區資本市場的交流合作。截至目前,上交所先後參股中歐國際交易所、巴基斯坦證券交易所、阿斯塔納國際交易所等。

3、港交所股票缺乏吸引力倫交所還稱,港交所建議的交易對價四分之三是港交所的股票,對其股東來說,這是一個根本不同的、吸引力小得多的投資建議。倫交所認為港交所的股份價值是存在不確定性的。

藍籌主戰場今年上半年,滬市公司共計實現營業收入17.51萬億元,同比增加10%,約占上半年GDP總額的近四成;實現凈利潤1.73萬億元,同比增加9%。業績整體穩中有增,滬市公司繼續在國民經濟建設中發揮著主力軍、壓艙石作用。

改革試驗田自2018年11月5日宣佈設立科創板到2019年7月22日正式開市交易,上交所用259天創造了“科創板速度”。在改革推進過程中,上交所在發行上市審核、保薦承銷、市場化定價、股票交易、退市等多方面進行了制度創新,為註冊制試點積累的寶貴經驗,為實現以增量改革帶動存量改革、從局部試點而漸進推開的目標奠定重要基礎。

已上市企業也呈現較高速的增長動力。首批上市的28家科創板企業,上市後公佈的首份定期報中合計實現營業收入329.63億元,同比增長18%;實現凈利潤 45.60億元,同比增長25%。

港交所表示,其已向倫交所集團表明,已就這次計划進行詳盡的準備工作。此外,港交所亦曾與相關的監管機構及決策者進行初步的建設性討論。港交所董事會仍然相信,這次建議對股東、客戶及全球資本市場來說都有重大裨益。港交所認為倫交所集團的股東應有機會詳細分析兩項交易,並會繼續與其接洽。

2、嚴重的交付風險倫交所表示,該交易所提供關鍵的金融市場基礎設施。港交所的提議將受到一些金融監管機構以及政府實體的全面審查,例如,《英國企業法》、美國外國投資委員會(CFIUS)程序以及意大利的“黃金權力”機制。倫交所認為,審批流程將是詳盡無遺的,對交易至關重要的相關方的支持是高度不確定的。這將給其股東帶來風險。

扣除體量較大的中國通號,其餘27家公司營業收入、凈利潤同比分別增長37%、38%。其中,航天宏圖、睿創微納營收增長超過一倍以上,分別為282%、119%;嘉元科技、瀚川智能、睿創微納凈利潤實現翻番,分別為257%、124%和103%;中微公司實現扭虧為盈。上半年盈利虧損的鉑力特、航天宏圖,則主要受季節性因素、擴大規模和增加投入等影響。

這一業績表現背後,持續的高研發投入是重要支撐。數據顯示,28家科創公司研發費用占收入比平均為13%,遠高於傳統行業上市公司,科創底色鮮明。

“我們認識到中國的巨大機遇,並非常重視在那裡的關係。然而,我們不相信港交所為我們提供亞洲最好的長期定位,或中國最好的上市/交易平臺。我們重視與上海證券交易所的互利合作關係,上海證券交易所是我們獲得許多中國機會的首選和直接渠道”,倫交所表示。

13日,倫交所在其聲明中指出,倫交所董事會及其金融和法律顧問已經審議了港交所主動提出的相關建議,董事會一致決定拒絕港交所的提議,認為該提議沒有進一步接觸的價值。

截至2018年末,滬市上市公司家數達1450家,總市值27.0萬億元,滬市投資者開戶數量已達2.96億戶。2018年全年,滬市股票累計成交金額40.3萬億元,股市籌資總額6114億元;債券市場累計成交216.9萬億元,基金市場累計成交7.2萬億元,衍生品市場全年累計成交1798億元。上交所已經成為了證券交易品種和市場結構較為完整、市場規模和投資者群體龐大的證券交易所。

9月11日,港交所發出聲明,提議與倫敦證券交易所(下稱“倫交所”)合併,若這一場“倫港世紀聯姻”順利結合,全球將產生一家市值有望超過700億美元的交易所集團。哪知9月13日,倫交所發佈了一份拒絕聲明,稱該提議沒有進一步接觸的價值,其明確提出更看重目前跟上交所的互利伙伴關係,直言上交所“是更直接連接中國機遇的渠道”。不過港交所仍不死心,還想繼續接洽。

除了不斷推動互聯互通模式的創新,上交所還與通過股權合作、產品創新等形式,加強資本市場雙向開放的建設。

事實上,對於這一次“倫港世紀聯姻”的困難程度,港交所行政總裁李小加在9月11日發佈的網志中就已經有了清晰認識:“對於戰略交易而言,可能永遠也沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功,但不嘗試,就絕對不可能成功。香港交易所2012年收購倫敦金屬交易所(LME)的經驗就證明瞭這一點。當時的成功經驗為我們進一步的國際收購奠定了堅實基礎,也讓我們對倫敦資本市場有了更深刻的認識。目前也許不是進行巨額跨境交易的最佳時機,而擺在面前的現實是時不我待。”

作為滬市的基本盤,藍籌股保持著高於市場平均水平的快速增長,充當著經濟建設的優等生。除了傳統的大藍籌公司之外,滬市“新藍籌”隊伍也不斷成長與壯大。上半年,市值100億元以下的1018家公司中,有867家公司實現盈利,占比85%。

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